“三问”深交所

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“三问”深交所 人气博客：皮海洲
来源：易阔每日财经（www.yikuo.com）独家，转载请注明出处！
6月19日上市的中工国际无疑是一块砸向中国股市的巨石。本来，作为全流通第一股，中工国际的上市就已经吸引了整个股市的目光，而该股上市之日令人瞠目结舌的表现，更是在股市里掀起了巨大的惊涛骇浪，一浪一浪地扑打在投资者的脸上，叫人想回避这件事情都难。
不过，对于深交所来说，这应该是一次机会，一次洗涮自己的机会，一次为自己正名的机会。因为在近日深发展的股改中，深交所由于为深发展的“零对价”方案高抬贵手，而违背了今年初该所副总经理张颖所作出的“10送2股以下的公司免谈”的股改承诺，因此，深交所遭到投资者“出尔反尔、失信于人”的指责，以至深交所在投资者心目中威信扫地，成了个不守信用之人！所以，当中工国际上市首日出现疯狂投机的时候，这对于深交所来说，无疑是一个很好的机会，通过对中工国际事件的查处，好好地在投资者的面前表现表现自己，以洗去自己身上的污垢。

但很显然深交所并没有珍惜这样一次机会。深交所不仅在浪费这样一次宝贵的机会，甚至又让中工国际事件在自己的身上踩了一脚，进而把更多的污泥粘在了自己的身上。针对中工国际上市后的疯狂投机行为，一些善良的、理性的投资者们强烈呼吁深交所能及时地介入进来，对中工国际事件进行调查。但令人遗憾的是，虽然深交所有关负责人及时地出现在了有关媒体的面前，但这位负责人却称：中工国际首日表现属正常情况，投资者是理性投资，并不涉及操纵证券市场股价行为。为此，这位负责人还表示，深交所不会设立调查小组调查这一事件，而且晚些时候也不会发出对中工国际进行调查的通知。正是基于深交所这位主管宣传的有关负责人的表态，为此，笔者不能不“三问”深交所了。

一问：中工国际的走势真的很正常吗？

也许是中国股市从来就不曾正常过的缘故吧，恕笔者孤陋寡闻，笔者虽然进入股市14年，但象中工国际这种“很正常”的走势，笔者见识得可谓是少之又少。而且作为首发上市的股票，笔者甚至根本就不曾见过。当日该股以超出人们想象的高价17.11元开盘，较每股7.40元的发行价高开了9.71元，涨幅高达131.22%。不仅如此，从下午13：50分左右开始，该股仅用30分钟左右的时间就完成了股价从18元至50元的挺进：13：56分突破20元，14：06突破25元，14：14突破30元，14：17突破40元，14：18达到50元。随后股价又大幅跳水，落至25元，最终报收于31.97元。就这样，该股在上市首日的全天涨幅达到了332.03%；全天震幅达到了466.22%，最大涨幅达到了575.68%；换手率达到了94.05%，创下T+1制度实施以来新股上市首日换手率的纪录。这样的疯狂炒作在股票中是绝无仅有的。而根据笔者的记忆，去年10月31日宝钢权证的炒作是遭到了上交所的调查及处理的，但宝钢权证当时的炒作较之于中工国际的炒作来说，实在是小巫见大巫！而作为基金的基金湘证，1999年10月28日上市时的表现可以与中工国际有得一比，但基金湘证上市的第二天就被监管了！因为那走势并不正常，有价格操纵之嫌！可如今轮到中工国际了，这样的急剧拉升，这样的急剧震荡，其走势咋就很正常了呢？如果说中工国际这走势是很正常的，那股市里还有不正常的走势了吗？那基金湘证，那宝钢权证，岂不是很冤了吗？如此一来，笔者真的有些闹不明白了。

而更让笔者弄不明白的是，被深交所认为是这种很正常的中工国际的这种走势，结果在随后的两个交易日（包括了今天，即6月21日）却出现了连续跌停的走势（预计还会继续跌停）。这种很正常的走势也弄出了大涨大落的走势来，它到底正常不正常呀？

二问：投资者的行为是理性投资吗？

按中工国际最新的股本计算，该公司2005年的每股收益不过0.3731元，其发行价7.40元的市盈率就接近20倍了。其17.11元的开盘价对应的市盈率为45.86倍，最高价50元对应的市盈率达到134倍，收盘价31.97元对应的市盈率为85.69倍。这样的市盈率明显是高估了。这能说是理性投资吗？如果真是理性投资，面对市场上20倍以下市盈率的股票，投资者为何却熟视无睹呢？这不更有投资价值吗？

而从中工国际的基本面来说，也并不能支撑该公司股价如此之高的市盈率。该公司以国际工程总承包为主营业务，经营范围包括承包各类境外工程及境内国际招标工程等，核心内容为成套设备与技术出口，目前主要在亚洲、南美和非洲的等发展中国家一定的竞争实力。除了在过去几年，业绩还相对稳定外，我们并没有发现公司的基本面上有特别的亮点。反而是不利因素相当大，比如报表显示过去三年公司的净利润率和数量持续下滑，此次募集资金项目收益率低。特别还让人担忧的是，公司面临的较大汇率风险。如果未来十年人民币升值趋势不变，公司将会遭受很大的损失。再加上公司业务主要集中在委内瑞拉、缅甸等第三世界政治动荡国家，受国际政治不可控风险因素影响也较大。因此，中工国际上市首日的股价狂飙，完全是一种投机资金脱离公司基本面的短线狂炒而已，又何来的理性投资可言呢？

也许在这里笔者应该提起一下闽东电力（现在的*ST闽电）的前董事长翁小巧了。2000年当该公司股票以创纪录的88.69倍市盈率发行的时候，我们的这位大忽悠董事长就曾经大言不惭地说，这是投资者看好公司未来发展前景的结果，是投资者的理性选择。然而，如今6年的时间过去了，不仅翁小巧本人东窗事发，而且该公司的业绩更是一年一个低台阶，公司股票甚至戴上了“*ST”帽。想想翁小巧当时所言的理性投资，如今看来岂不是滑天下之大稽么？而深交所这次也把投资者买进百倍市盈率股票的行为称为是理性投资，这与翁小巧的理性投资说是不是有着异曲同工之妙呢？

三问：中工国际的走势是否真的不涉及股价操纵呢？

没吃过猪肉也见过猪走路。以笔者14年的股市经验判断，中工国际的走势是一种典型的价格操纵行为。先是把中工国际的价格压在17元附近大换手，这也是炒作者的主要成本所在。然后在股票大换手的情况下，集中资金优势，大幅度拉高股价，为下一步的出货腾出获利的空间。届时即便是跌它几个跌停板，炒作者仍然有较大的差价可赚。这样的炒作手法，这样的操纵股价的手法，在股市里早就不是什么密秘了，是股市里最典型的股价操纵方法之一。

当然，作为炒作者来说，既然要达到这一操纵股价的目的，自然也是有备而来。这就使得监管部门调查起来并不是很容易。因此，如果只是走马观花，甚至只是纸上谈兵，当然拿不出什么证据来。但如果进行深入细仔的调查的话，要找出操纵股价的证据也不是不可能的事情。但现在的情况是，深交所方面根本就不进行调查，并下结论称中工国际的走势“并不涉及操纵证券市场股价行为”，这种结论如何能令人信服呢？也许笔者的经验是错误的，但问题是一些专业的分析人士，甚至是专门的市场研究人员也都认为中工国际的走势有价格操纵的嫌疑。如此一来，总不会所有人都错只有深交所一家正确吧。退一步讲，就算是只有深交所的结论是对的，那也得通过调查之后才能作出这样的结论吗？不调查就没有发言权，深交所不作调查却认定中工国际走势不涉及价格操纵，这是不是过于主观臆断了呢？