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标题: 中行上市成为一面镜子 [打印本页]

作者: yikuocaijing 时间: 2006-7-7 08:30
标题: 中行上市成为一面镜子
中行上市成为一面镜子人气博客：皮海洲
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有这样一个故事：有一次，联合国的一位亲善大使去了非洲的一个国家，回来后他就宣称那里的人是全世界最差劲的主人：海关人员板着一张脸，计程车司机态度恶劣，餐厅侍者傲慢无礼，市民不耐烦而又有敌意。后来，这位亲善大使看到一段话：“世界是一面镜子，每个人都在其中看到自己的影象。”于是下次去那个国家时，他一路挂着笑容，结果竟看不到任何不高兴的海关人员、计程车司机、侍者……人人都是脸挂笑容，亲切随和。就这样，这位亲善大使用自己的亲身经历感受了一次世界这面镜子。
其实，在这个世界里，不仅世界本身是一面镜子，而且每个人，每件物也都是一面镜子，是对其赖以生存的周围环境的一种真实反映。股票也是如此。这不，同样是中国银行的股票，其在香港上市与在A股市场上市的表现就完全不同，而这种不同，所反映出来的正是A股市场与H股市场的差距。因此，透过中行这面镜子，我们不难看到A股市场的不足及其丑陋的一面。

首先，透过中行A股的上市，我们可以看到国内市场“吞吐量”的不足。中行A股上市，所带来的最大负面影响就是上证指数的失真。根据计算，中行A股上市之日每上涨一分钱，就会带动股指上涨近0.8个多点。而昨日中行A股上市时股价较发行价高开了0.91元，以至虚涨上证指数73个多点。昨日沪市大盘高开73.68点，这差不多全是中行A股高开虚增指数的功劳。如此一来，不仅伴随着中行A股的上市，上证指数失去了原有的分析研究价值，而且也使昨天的沪指登上1700点成为股市历史上最没有价值的一次股指登高。而从昨天的收盘来看，沪指仍上涨37.01点，而实际上这完全是一种颠倒黑白，混淆是非。因为从昨天的涨跌比来看，昨天股价上涨的公司只有253家，而下跌的公司却达到了596家，涨跌比还不及1：2，另有185家平盘报收。所以，昨天的沪指虽然名义上是上涨的，但实际上却是下跌的。股指名义上上涨了37点，实际上却是下跌了20余点，股指名义上是1718.56点报收，实际上的收盘指数却只有1660点。也正是基于上证指数的这种严重失真，以至于从昨天的中行A股上市开始，沪指便遭到了投资者的抛弃，而曾经在市场上被投资者长期抛弃的深成指，也从昨天开始重新受到了投资者的关注。象这种因为一只股票上市而颠覆整个股指体系情况的出现，显然是因为A股市场容量太小了的缘故。特别是因为A股市场缺少了与中行同档次的航母股的缘故，以至在个股的权重上无人能与中行争锋，从而出现了这种一只中行上市改变整个指数体系的现象。而这种现象，在中行H股上市时并没有出现。这种差别的出现固然与中行H股总股本为760.2亿股，而A股总股本却达1778.19亿股的股本结构有关，但更与香港股市的大吞吐量有关。因为在香港股市里，有为数众多的股本结构与中行一样庞大的上市公司存在，因此，仅凭中行H股一家之力欲颠覆港股指数，无异于痴人说梦。而仅从这一点来看，中国股市要建立一套合理的指数体系，还需要有很多家象中行A股类似股本的航母公司上市才行，以牵制某一家或几家公司对股指的垄断。当然，这般说来，无形之中又给市场增加了巨大的扩容压力。因此真要做到这一点也决非一日之功，中国股市任重而道远。

其次，中国股市仍然充满了投机色彩。中国股市目前已经进行了股改，而新股发行更是采取的全流通发股模式，在许多人士甚至是管理层人士看来，中国股市已经与国际上一些成熟国家与地区的股市接轨，已经开始走向成熟了。但事实证明，这种看法只是一厢情愿，中国股市仍然离成熟相距甚远，中国股市仍然还是一个投机色彩甚浓的投机市。对于这一点，中工国际上市的的暴炒已经给了我们最好的答案。不过，由于中国银行是H股与A股两地上市，这就更加有利于我们来将A股市场与H股相比较，从而看到我们的不足。而实际上，正是从这种比较中，我们看到了A股市场投机的一面。因为一个非常明显的事实是，中行H股是6月1日在香港股市挂牌上市的，该股上市后，总体上走的是稳步攀升的走势，至中行A股上市前的7月4日，中行H股创出新高，以每股3.675港元报收，较其2.95港元的发行价累计上涨了24.57％。也就是说，中行H股在香港上市后完成这24.57％的升幅用了一个多月的时间，真正体现了一个成熟股市的理性投资理念，真正做到了A股市场管理层所期盼的稳中有升。然而再看看我们的股市，昨天中行A股上市，开盘就达到了3.99元，较3.08元的发行价上涨了29.55％，最高上冲4.05元，最大涨幅达31.49％。也就是说，中行H股用了一个多月时间所盘升出来的升幅，我们仅用开盘几分钟的时间就达到了，甚至超过了。A股市场投机色彩之浓由此可见。

其三，中行A股的上市反映出国内股市中小投资者命运之悲惨。中行H股在香港的发行采取的是“人人有份”的发股方式，所以，中行H股上市后的攀升无疑会给“人人有份”的中小投资者带来收益。不仅如此，由于中行H股上市后是一路小步攀升，因此，作为在二级市场买进中行H股的投资者基本上都可以做到有利可图。但中行A股的发行则无疑是对广大中小投资者利益的侵犯，投资者不仅不能做到“人人有份”，而且在不合理的发行制度下，中行A股的绝大多数份额都让机构投资者包揽去了，中小投资者只能捡拾机构投资者所吃剩的残余份额。如此一来，中行A股的高调上市，广大的中小投资者不仅不能分享喜悦，而且那些在二级市场开盘后买进中行A股股票的投资者还被短线套牢。因为当日中行A股的收盘价3.79元较开盘价3.99元还下跌了5.01％，至少从上市当天来说，这部分投资者是浮亏的。不仅如此，由于中行A股的上市吸引了大量的股市资金，以至其它众多的个股股价出现不同程度的下跌。因此，对于持有这些下跌股票但却没有中签中行A股的广大中小投资者来说，中行A股上市，投资者未得其利，反受其害。因此，比较中行A股与H股上市后的表现，我们不能不感叹香港中小投资者的幸福，不能不感慨国内中小投资者命运之悲惨！

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